今天早上,對於那些打開高盛研究門戶網站 Marquee 的人來說,有一個輕浮的時刻,當時該銀行的客戶收到了一份“又一次”的研究報告,該報告發布了該銀行 8 月 2 日將瑞士信貸降級至賣出的報告……
…在過去兩個月中產生了超過 25% 的回報率的建議。
但是,為了避免高盛被視為積極尋求將其最大的 iBanking 競爭對手之一推向遺忘,該銀行還在其銷售和交易部門就最近討論當今資本市場主題 #1 的市場色彩/對話發表了以下評論:瑞士信貸. 以下是高盛的 Sarah Cha 發出的報告的摘錄,該報告討論了高盛倫敦交易員 Jonathan Weetman 的評論,他解釋了股票疲軟的原因。 以機智:
從市場結構的角度來看,過去幾週前所未有的宏觀走勢引發了圍繞潛在進一步裂縫/弱點的大量討論。 事情繼續變得更加棘手。 儘管上週一直在談論信貸相對錶現優異,但英國英鎊/金邊債券的錯位似乎改變了那裡的遊戲規則。 週末來自我們的信貸同事:“在 29 年 9 月 22 日至 9 月 29 日之間擴大 21 個基點是自 2011 年以來 2020 年 3 月以來 IG 指數的最大波動,也是自 2000 年以來 5 天以來第 99 個百分位的波動。唯一更大的波動是類似的時期出現在一些最極端的壓力時期(2020 年 3 月(Covid)、2H ’08-Q1 ’09(GFC)、2010 年 5 月和 2011 年 8 月(歐債危機,美國降級提供了一點幫助) )、2001 年 9 月 (9/11) 和 2002 年 10 月 (科技泡沫))。
週末在線/社交媒體猜測和多篇新聞文章圍繞似乎是風險規避的 mkt 引發圍繞資本頭寸的負面反饋循環後,CS 下跌 7%. Weetman 稱該股的疲軟是沒有根據的,並在今天早上的報告中詳細介紹了一些考慮因素,其中包括:
- 流動資產負債表,
- 沒有 Equities Prime 業務,
- 槓桿貸款是一個很好覆蓋的空頭點,但潛在回顧的構成和時機(他認為圍繞瑞士法郎 4-5b 形成共識)以及 IB 重組是投資者提出的關鍵問題。
正如韋特曼所說:
“為了把帽子抬到門外,需要砍很多木頭。 據報導,AM 和 SPG 正在出售,即使在輕鬆的市場中,這些過程也需要時間。 需要找到基石投資者(最近在卡塔爾的 CS 工作承諾可能是一個跡象)。 戰略改革不會在一夜之間發生,管理層的工作相對較新。 不太可能提前發布戰略公告,即使是 10 月 27 日也顯得有些牽強。 熊喜歡信息真空。”
(在通常的地方提供給專業潛艇的完整 GS 註釋)
雖然不是一個全面的防禦措施,而且高盛當然還沒有將股票從賣出上調至中性,更不用說買入了,但高盛確實指出“疲軟是沒有根據的”——如果它計劃這樣做,它當然不必這樣做從破產拍賣中購買銀行的資產,並且可以簡單地閉嘴——今天從創紀錄的低點反彈對陷入困境的瑞士銀行來說可能是最糟糕的……因為如果不是這樣,那麼政府和歐洲央行將不得不介入,因為管理團隊試圖穩定拋售的努力都沒有奏效。