由 Peter Tchir 通過 Academy Securities 撰寫，
柔軟的著陸
隨著經濟開始出現放緩跡象，通脹開始下降，汽油價格回到一年前的水平，中國放鬆了一些零 COVID 政策，不談“落地”是不可能的。 是“軟”著陸還是“硬”著陸？
共識是軟著陸
目前，共識似乎是朝著我稱之為“鬆軟”的著陸方向發展。 有兩種類型的“柔軟”著陸，介於“軟”和“硬”之間。
一種思考方式就像 降落在一些果凍中。 它不會阻止你下沉，但你不會真的受傷，最終你會爬（或吃）出果凍。 這是“squishy”的“nice”版本。
“squishy”的不太“好”的版本 是你的軀幹落在柔軟的床墊上而你的腿錯過床墊並落在地上的地方。 大概 一些骨折，但沒有太多的破壞是無法治癒的. 這並不是真正的“柔軟”，但它介於硬和軟之間，我想不出更好的術語。
在分析數據和市場/企業反應時，我假設某種版本的軟著陸已被定價。 這很重要，因為無論是軟著陸還是硬著陸都會讓市場和公司在規劃和定位方面“大吃一驚”。
頻閃“軟”著陸
是的，我們可以獲得真正的軟著陸。 許多人指出了這種可能性，這肯定是政策制定者所希望的。 但我認為“頻閃”軟著陸的可能性要大得多。 我們將用一些粗略的鐘擺“圖表”來描述這一點（沒有冒犯圖表）。
經濟正處於“繁榮”時期。
錢便宜，資產價格飛漲。 通貨膨脹率很高，因為我們正在“熱”、“熱”、“熱”。
但政策制定者（以及經濟的正常潮起潮落）已經開啟了鐘擺的下行之路。
由於我們只能得到經濟的“快照”，我們將簡要地看看什麼是“軟”著陸。
隨著政策的生效以及公司/個人的反應共同導致經濟放緩，鐘擺開始下擺。 有很多人希望這種情況發生。 很容易相信它會發生，尤其是 當我們通過閃光燈形象化經濟時，閃光燈只捕捉瞬間，而運動中的東西看起來靜止不動.
這張圖表遺漏了一些東西——箭頭顯示了使它保持擺動的重力。
鐘擺將繼續擺動並走向衰退.
這類似於“多米諾骨牌”理論，其中參與者（美聯儲、政策制定者、公司和個人）已經啟動了一些不會在軟著陸時“停止”的東西。
是的，有一些力量在努力設計軟著陸。 與自由擺動的鐘擺不同，有演員試圖讓它停在中間。 然而，我的論點是，我們已經將鐘擺擺得很厲害，以至於它不會自行擺動（即，阻止它軟著陸的努力不會成功）。
我確實警告過你這些圖表的“孩子氣”性質，但我們應該準備好短暫地“慶祝”一次軟著陸，但隨著鐘擺不斷擺動而失望。
在水中著陸
當您跳入或潛入水中時，有兩個因素決定了它的平穩程度或疼痛程度。
1. 你如何進入。 用尖銳的手指/垂直身體進行優雅的潛水將取代最少的水，並且比舊的大肚皮撲打傷害更小（我的專長，我什至可能有獎杯來證明這一點）。
2. 你進入的速度有多快。 相同的姿勢會產生截然不同的結果，具體取決於您入水的速度（通常與您跳下或跳水的高度有關）。 從泳池邊跳下時，即使是最差的姿勢也幾乎不會受傷。 頭腦正常的人很少會嘗試從高板上做俯臥撑，儘管從奧運會來看，人們可以在空中做一些驚人的事情並且仍然安全著陸——大概需要大量練習。 可悲的是，在某個高度，它是致命的。
因此，讓我們將“著陸”類比為水。 也許市場和經濟目前正在考慮從跳板上笨拙地翻牌。 它會留下痕跡，但幾分鐘後不會留下任何痕跡。 也許落地會更容易，但我懷疑考慮到起點有多高（QE、0%利率、刺激、全球大流行、戰爭、中國關係的轉變等），即使我們有完美的形式（這考慮到有多少因素在推動我們眾所周知的潛水員，這是極不可能的），它會受到傷害。
硬著陸和軟著陸都沒有定價
我的觀點是，我們目前有某種形式的“鬆軟”著陸定價。
我們將短暫地對軟著陸感到興奮（我們可能已經有了）。
然後，隨著鐘擺的繼續擺動，果凍會變成水，床墊會被拉動，我們會意識到距離比我們想像的要遠，我們將不得不在比“鬆軟”更糟糕的情況下定價。 ”
希望我可能是錯的，我們會看到軟著陸甚至軟著陸，但我只是不准備賭這一點，因為它似乎更像是一廂情願而不是合乎邏輯的一切。
